匯率對(duì)貿(mào)易的影響及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

    1、匯率對(duì)貿(mào)易的影響
    理論上：本幣升值有利于進(jìn)口，不利于出口
    過(guò)去幾年的實(shí)踐：從宏觀上看，人民幣升值并未影響中國(guó)的出口，2004年，中國(guó)貨物出口占世界市場(chǎng)的份額為6.44％，2012年提高到11％左右，今年仍望繼續(xù)提高；升值還促進(jìn)了中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，特別是出口部門從國(guó)內(nèi)外的有關(guān)調(diào)查看，匯率因素對(duì)出口的影響，排在外需、成本(含稅)之后居第三位.
    2、匯率風(fēng)險(xiǎn)
    由于匯率波動(dòng)而帶來(lái)的潛在的損失或收益。
    匯率風(fēng)險(xiǎn)的三要素：
    ◆本幣、外幣和時(shí)間
    ◆三要素只要姨一，都不會(huì)形成匯率風(fēng)險(xiǎn)
    匯率風(fēng)險(xiǎn)既可能造成損失--所以要予以治理，也有可能帶來(lái)收益--所以可以作為投資獲利的標(biāo)的或工具
   ◆中國(guó)遠(yuǎn)洋三季報(bào)顯示，受匯率變化影響，1-9月匯兌損失1 33億元，而擊年同期匯兌收益4.65億元
   ◆TCL集團(tuán)三季報(bào)顯示，公司以到期美元應(yīng)付貨獻(xiàn)為基礎(chǔ)，開(kāi)展固定收益型外匯理財(cái)業(yè)務(wù)，匯兌方面依舊損失3876萬(wàn)元左右。

    3、忙率風(fēng)險(xiǎn)治理的基本原理
    只要將匯率風(fēng)險(xiǎn)的三要素去除其甲任何一個(gè)，匯率風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)存在。
    ◆本幣結(jié)算我國(guó)自200年推行跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算就是為了減少外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前人民幣結(jié)算在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)算中已經(jīng)占了大約10％的比重。
    ◆完全外幣化：完全外幣化，也就是不存在所謂率幣問(wèn)題，所以也就沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)。
    ◆時(shí)間治理從簽約到執(zhí)行限定在同一時(shí)間；或者，利用即期、遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等金融工具及時(shí)固定成本或收益。
    如果有效治理了匯率風(fēng)險(xiǎn)，既可能是去除了可能的損失，也可能是喪失了獲利的機(jī)會(huì)對(duì)于外貿(mào)易企業(yè)來(lái)說(shuō)，治理匯率風(fēng)臉的手段還有：
    ◆短期訂單(實(shí)質(zhì)也是治理時(shí)間)。
    ◆在合同中加入?yún)R章波動(dòng)價(jià)格調(diào)整條款。
    主要的手段：其商品在國(guó)際具有某種壟斷優(yōu)勢(shì)，從而可以通過(guò)定價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)移所以風(fēng)險(xiǎn)，例如：技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)等。
    4、香港的人民幣NDF
    NDF，是指無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(Non-Delivery Forward)，它是一種遠(yuǎn)期外匯交易的模式，用于對(duì)那些實(shí)行外匯管制國(guó)家和地區(qū)的貨幣進(jìn)行離岸交易香港人民幣NDF是香港的銀行和客戶之間簽訂的一種以美元／人民幣為標(biāo)的的遠(yuǎn)期交易合約，臺(tái)約中確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，但在到期日無(wú)實(shí)際本金交割，而是根據(jù)合約匯率和到期日官方匯率進(jìn)行軋差支付，支付貨幣為美元。
    案例：
    如果2012年12月7日，香港某銀行一年期人民幣NDF價(jià)為6.3100/6.3140，香港某企業(yè)預(yù)期人民幣將升值，于是和該銀行簽訂了標(biāo)的金額為人民幣10000萬(wàn)元的遠(yuǎn)期買入合約。
    --如果到2013年12月7日，人民幣匯率果真升值，人民幣兌美元的官方即期匯率為6.0000／6.0020，由此計(jì)算出：10003／6.0020-10900／6.3100=81.3253萬(wàn)美元，結(jié)果為正，即銀行向客戶支付81.3253萬(wàn)美元--如果到2013年12月7日，人民幣出現(xiàn)貶值，人民幣兌美元的官方即期匯率為6.4080／6.5020，由此計(jì)算出；10000／6.5020-10000／6.3100--46.797萬(wàn)美元，結(jié)果為負(fù)，為銀行向客戶收取46.7977萬(wàn)美元。   

    5、利用香港人民幣NF和大陸人民幣遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)之間的差異套利境內(nèi)有些企業(yè)已經(jīng)在涉足香港的人民幣NDF，有的企業(yè)通過(guò)境內(nèi)外遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)的差異來(lái)獵取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。
    ◆案例
    --如果2012年12月7日，境內(nèi)某家商業(yè)銀行一年期美元／人民幣報(bào)價(jià)為6.3376／6.3654，而香港某銀行的報(bào)價(jià)為6.3100／6.3300，他們之間的報(bào)價(jià)出現(xiàn)差異，那是否存在套利機(jī)會(huì)呢?
    --注意：根據(jù)低買高賣原則(從企業(yè)角度)，在直接標(biāo)價(jià)法下，看買入價(jià)和賣出價(jià)(銀行報(bào)價(jià))之差是否為正，如果是正，就存在套利機(jī)會(huì)。
    根據(jù)此原則，發(fā)覺(jué)6.3376-6.3300=0.0076，大于零，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)存在套利機(jī)會(huì)，操作如下：
    在境內(nèi)賣出美元買入人民幣，在香港則是賣出人民幣買入美元。如果標(biāo)的金額為1000萬(wàn)元，企業(yè)按照6.5376元／美元的遠(yuǎn)期匯率和境內(nèi)銀行簽訂12月期1000萬(wàn)美元遠(yuǎn)期結(jié)匯，在香港則由該企業(yè)的香港于公司和香港的銀行按照6.3300元／美元的遠(yuǎn)期匯率購(gòu)買1000萬(wàn)美元的12月期NDF，通過(guò)此操作，企業(yè)可獲無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利1000*(6.3376-6.3500)=7.6萬(wàn)元。
    6、運(yùn)用人民幣外匯交易治理匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本原則為個(gè)人看法
    --當(dāng)企業(yè)對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)不確定時(shí)，可以選擇合適的交易品種來(lái)固定成本或鎖定收入：
    --當(dāng)企業(yè)認(rèn)為人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)對(duì)自己不利時(shí)，更應(yīng)該選擇相應(yīng)的外匯交易產(chǎn)品來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；
    --選擇產(chǎn)品時(shí)，完量選擇簡(jiǎn)單和流動(dòng)性好的交易品種，優(yōu)先選擇遠(yuǎn)期，其次是掉期，后是期權(quán)；
    --對(duì)于試圖通過(guò)這些外匯交易工具來(lái)獲利的，則首先要對(duì)未來(lái)匯率做出相應(yīng)預(yù)測(cè)或推斷，并在此基礎(chǔ)上，來(lái)選擇合適的交易工具。   

 

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